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煤炭行业周报:日耗维持高位 现货煤价延续反弹

2023-06-25 19:18:52 来源:山西证券股份有限公司

投资要点

动态数据跟踪

动力煤:电厂日耗高位,煤价开始反弹。临近迎峰度夏,煤炭供应整体平稳有序,但煤矿事故多发,近期煤炭产量增长或有限;需求方面,南方强降雨到来,高温有所缓解,但整体民用电力需求高位,电煤日耗维持在210万吨以上;非电煤耗方面,本周大宗商品价格震荡,非电终端需求有所恢复,非电煤炭消耗增加。海外煤价在高温及气价上涨影响下维持高位,综合影响下,本周国内动力煤价格企稳反弹。展望后期,稳经济政策措施进一步落地,工业用电及非电用煤需求仍有增长空间,同时,随着迎峰度夏到来,生活用电需求也有望继续增长;另外,安全生产形势趋紧或成为常态,国内产地产量的增长空间有限;叠加国际煤炭需求供需或偏紧,进口煤增量预期仍存变数,预计6 月动力煤价格或将有所回升。截至6 月21 日,环渤海动力煤现货参考价(Q5500)833 元/吨,周变化3.74%;6 月秦皇岛动力煤长协价709元/吨,环比5 月下跌10 元/吨,本周长协挂钩指数中BSPI 周变化0.7%。广州港印尼煤的库提价价924 元/吨,周变化0.98%。6 月21 日,广州港煤炭库存298 万吨,周变化-1.13%;需求方面,沿海八省电厂日耗210 万吨以上。


(资料图片)

冶金煤:宏观政策改善预期增强,主焦煤触底企稳。本周冶金煤生产供应受部分区域减量影响有所减少。需求方面,小长假影响,成材终端需求一般;南方入梅导致终端需求受影响,但成材价格也有所走高,铁水产量回升,炉料价格受到提振;库存方面,港口及钢厂库存在价格反弹下有所去库;焦煤期货持续走高。综合影响下,带动炼焦煤价格也开始企稳。后期,焦煤矿山安监形势严峻形式常态化,国内冶金煤供应增加有限,宏观政策改善预期仍存,下游需求或将有所恢复;且随着美国加息节奏放缓,国际需求恢复或导致国际焦煤需求增长,国内进口仍存变数,冶金煤价格继续下跌空间不大。

截至6 月21 日,京唐港主焦煤库提价1810 元/吨,周变化2.26%;京唐港1/3 焦煤库提价1510 元/吨,周持平;日照港喷吹煤1238 元/吨,周变化1.23%;澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价242.5 美元/吨,周变化-0.21%。截至6 月16日,六港口炼焦煤库存223.5 万吨,周变化-0.4%;样本独立焦化厂焦炉开工率75.5%,周变化+0.2 个百分点。

焦、钢产业链:下游价格维持高位,焦炭价格企稳。本周,受宏观政策改善消息提振,及成材价格高位等影响,黑色产业链商品价格延续反弹,焦炭库存也低位延续,焦炭现货价格企稳,独立焦化厂开工有所回升。后期,随着经济恢复信心重启,焦炭需求预计仍有增加空间,同时低库存下焦炭价格弹性增加,焦炭价格下跌空间有限。截至6 月21 日,一级冶金焦天津港平仓价2040 元/吨,周持平。全国市场螺纹钢平均价格3864 元/吨,周变化-0.51%。

煤炭运输:国内煤炭需求回升,沿海运价反弹。气温回升,煤炭日耗高位,叠加进口煤成本上涨,下游电厂备库积极,国内煤炭需求增加,沿海煤  炭拉运有所提振,沿海煤炭运价持续反弹。截止6 月21 日,中国沿海煤炭运价综合指数578.55 点,周变化11.8%;环渤海四港货船比18.7,周变化-15.77%。

煤炭板块行情回顾

本周煤炭板块震荡回落,没有跑赢上证指数。煤炭(中信)指数周变化-1.89%,子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-1.85%,煤化工Ⅱ(中信)周变化-2.24%。

煤炭采选个股普遍回调,永泰能源、新集能源、兖矿能源周涨幅为正;煤化工个股普遍回调,美锦能源周涨幅为正,山西焦化、陕西黑猫跌幅较小。

本周观点及投资建议

国内市场方面,保供要求下煤炭生产整体平稳有序,但事故多发部分影响煤炭产量增幅;全国性高温天气持续,部分地区极端高温出现,民用电力需求较大,电煤日耗维持高位;非电煤耗方面,本周大宗商品价格走强,终端利润改善,开工率提高,非电煤炭消耗也增加。库存方面,终端需求启动,港口库存调入持续小于调出,港口库存延续出库;而海外煤价在夏季需求、荷兰关闭气田导致气价上涨及原油价格上涨等影响下,近期也持续走强,国内进口煤成本增加;综合影响下,本周国内动力煤价格延续反弹。焦煤、焦炭方面,供应受局部区域减量影响也有所走低,叠加近期宏观政策改善预期逐步走强,黑色产业链现货价格也普遍延续反弹,焦煤焦炭价格企稳。值得注意的是,港口主焦煤价格倒挂延续,后续进口增量预计不大;综合影响下,预计焦煤焦炭价格或将企稳回升。后期,生产方面安监趋紧有望延续,国内煤炭产量的增加空间有限。随着欧美银行危机缓解,美元加息节奏放缓,夏季度峰到来之前,补库需求仍存,国际煤炭市场有望重新活跃,印尼、蒙古煤价整体向上调整,我国煤炭进口的边际成本增加,2023 年煤炭进口仍存变数;需求方面,国内宏观经济政策改善预期仍存,工业用电及非电用煤需求或将增长,煤炭行业景气度有望恢复。同时,随着市场调整,煤炭股板块动态估值仍然偏低,叠加高股息率水平,板块后期安全边际较高,有较高的配置价值。配置建议如下:我们认为短期价格快速出清有利于夏季到来前的多头逻辑形成,行业或更接近阶段底部,关注几类标的。第一,央企国企价值临重估风口,煤炭全产业链龙头+高分红延续的【中国神华】。第二,近期市场对“稳增长”政策预期加强,或将驱动地产链相关标的反弹,关注【潞安环能】、【盘江股份】、【平煤股份】。第三,若动力煤价格反弹,【陕西煤业】、【兖矿能源】、【广汇能源】、【山煤国际】等弹性标的值得关注。

风险提示

供给释放超预期;需求端改善不及预期;欧盟煤炭缺口不及预期,进口煤大量涌入国内市场;价格强管控;煤企转型失败等。

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